炒股就看金麒麟分析师研报 ，权威
，专业，及时 ，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　9月底的一轮股市风格变化
，一度令中性策略遭遇挑战 。不过伴随市场逐步回稳，中性策略业绩近期正在持续修复
。

　　年内业绩回正

　　股票市场中性策略近期表现回暖。私募排排网数据显示 ，截至11月22日
，股票市场中性策略指数近一周收益为0.71%，近一个月收益为1.45% ，表现较之前明显回暖 。正是基于市场中性策略近一周的出色表现
，其今年以来收益也由负转正。此外，主观多头表现不及量化多头 ，主观多头指数近一周收益为-1.47%
，不及量化多头近一周-0.91%的收益率
。今年来亦是如此，主观多头指数今年以来收益仅为0.76% ，远不及量化多头5.98%的收益。

　　华东某大型量化私募表示
，整体来看，基差水平已逐步回归常态 ，中性策略产品的净值也得到了一定程度的修复 。从业绩表现来看，9月27日以来
，大部分量化中性策略都已恢复正收益，并创下近两个月以来的历史新高
。

　　平方和投资研究部指出 ，2024年中性产品业绩不理想
，超额端波动变大，主要是因为今年风格收益波动性的影响增大 ，风格频繁切换导致超额波动性增加
，超额波动性的增加会加大人为主观干预的可能性；基差端也比往年更难控制，9月底这波负基差变成正基差 ，造成了短期剧烈的业绩回撤
，近期重回深度贴水，也让中性产品业绩有所回暖；9月底暴涨行情 ，点燃了股民们的风险偏好
，beta太好的话对中性是不利的，但近期随着市场行情继续震荡调整 ，在成交量回暖的情况下，使得中性策略获取超额收益的条件正日趋完善。

　　仍有配置价值

　　今年10月18日
，国内知名量化私募幻方量化向投资者公告称，计划逐步将对冲产品投资仓位降低至零 ，意味着这家量化巨头将正式放弃中性策略 。据了解
，幻方两年前就已决定专注股票量化多头策略，近年来主动控制资管业务规模 ，已将主要精力放在自营业务
。

　　行业巨头的举动引发了业内对于量化中性策略前景的讨论。券商中国记者采访发现
，中性策略的前景仍然被不少机构看好 。

　　上述华东量化私募认为，尽管市场环境可能充满挑战 ，中性策略仍具备重要的中长期配置价值
。对于机构投资者而言
，中性策略作为低波动策略，与股票、债券等大类资产相关性较低 ，可以帮助机构投资者做资产配置。对于个人投资者而言
，应综合考虑自身的风险偏好 、收益预期以及当前持仓组合，选择适合的策略配置 。

　　“展望未来 ，我们仍看好中性策略
。一方面，市场情绪的改善和交易活跃度的回升
，为超额收益的获取创造了更有利的条件。另一方面，当下股指期货基差的波动逐渐回归常态 ，基差水平趋于稳定
，为新开仓的中性产品运作提供了良好的环境 。近期，我们的中性策略已备案新产品 ，并在多个渠道发行。 ”该量化私募称
。

　　平方和投资研究部表示
，中性依然有价值，但是需要管理人做出及时的改变 ，以适应市场的变化
，客户也需要更加充分的认识中性的优缺点，理性配置。在超额端 ，公司会减少模型受风格收益的影响（但并不是放弃风格收益）
，在遇到风格频繁切换的行情下，降低模型的超额波动 。在基差端 ，进行更加精细化地基差管理，尽可能降低基差波动的影响
。只有让超额和基差两端的波动降低
，才能降低人为干预的可能，让量化重归量化。对于中性这类有价值的产品 ，推荐投资者可以考虑在基差合适的时候布局 。

　　私募备案有所回暖

　　今年以来
，私募基金整体实现正收益
。私募排排网数据显示，截至11月22日 ，私募基金综合指数今年以来收益为2.55%。分策略来看
，五大策略均录得正收益，其中债券策略指数以6.05%的收益领跑 ，其次是期货及衍生品策略指数
，今年以来收益为5.13%，股票策略指数表现垫底 ，今年以来收益为1.50% 。

　　Wind数据显示
，今年11月，中国基金业协会备案私募新产品795只 ，数量创出今年8月以来新高，较10月环比增长超三成
。在业内人士看来
，这是私募行业逐步回暖的信号。