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　　今日A股开盘走弱
，盘中拉升，截至发稿 ，三大指数均翻红
，沪指涨0.16%。

　　早盘5G概念活跃
，东方通信 、阿莱德
、三维通信涨停，广哈通信、华星创业 、创远信科、广和通等跟涨 。消息面上 ，十二部门印发《5G规模化应用“扬帆 ”行动升级方案》
，到2027年底，全面实现5G规模化应用
。5G个人用户普及率超85% ，5G网络接入流量占比超75%
，5G-A国际标准参与度持续深化，5G国内行业标准体系加快完善 ，5G融合应用标准超150项。

　　农业股开盘走强，辉隆股份涨停
，康农种业涨超10%，秋乐种业
、神农种业涨超5% ，荃银高科、敦煌种业 、登海种业
、丰乐种业、万向德农等跟涨 。消息面上
，农业农村部部长韩俊主持召开部常务会议，审议并原则通过《关于支持东北地区发展现代化大农业的若干措施》。

　　强势股方面 ，并购重组概念股南京化纤再度涨停
，走出7连板
。华为超充概念股日出东方低开高走涨逾3%，此前该股走出16天13板。

　　富时中国A50指数期货在上一交易日夜盘收涨0.24%的基础上低开 ，盘中拉升翻红 。

　　美元指数走高
。离岸人民币兑美元跌至4个月低点 ，一度触及7.2727。

　　消息面上
，特朗普乱挥“关税大棒
” 。美国候任总统特朗普当地时间11月26日在其社交媒体帐号发表贴文，妄言将对来自中国进口的所有商品加征10%的关税
。

　　特朗普当地时间25日表示 ，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%的关税。受特朗普关税言论影响，墨西哥比索兑美元跌幅扩大至1.2%
，美元兑墨西哥比索涨超2%，美元兑加元涨超1% 。

　　海外市场方面 ，日本股市跳水
，日经225指数跌超1.5%
。韩国股市综合指数也跌逾0.6%。

　　港股低开后走高，香港恒生指数 、恒生科技指数一度转为上涨 。个股方面 ，蔚来跌超4%
。

　　欧股股指期货走低
，欧洲斯托克50指数期货一度跌逾1%，德指期货跌近1% ，英国富时指数期货也下跌。

　　近期特朗普内阁提名陆续出炉
，市场对大选后政策的关注度也不断升温 。中金公司研报认为，对中国市场而言 ，影响最直接的是关税政策。结合当前市场的预期（路透调查市场一致预期的关税幅度为30-40%）
，以及针对不同关税幅度的影响测算，中金研究认为：1）如果幅度为30%—40% ，影响可能更多类似2019年4月后，一是因为基本符合预期
，二是因为影响可控
。“我们的测算显示30%—40%的关税带来外需冲击相对有限，内部有充足的内需刺激政策工具予以应对（需赤字率抬升约0.5%—0.7%）。”此外 ，不同于2018年初的金融去杠杆
，当前国内也处于政策试图对冲稳杠杆的阶段，因此可能更多体现为阶段波动后的震荡结构行情 。2）但如果极端情形下 ，顶格加征（60%关税叠加其他措施）
，仍可能带来较大冲击，一是因为市场预期不足 ，二是影响的确不可忽视
，且政策对冲亦需要时间
。明年1月20日正式就任后的“百日新政 ”将提供关税政策优先级和幅度的更多信息。

　　结构上，科技成长
、自主科技、分红等对外部扰动敞口少的板块或是较好选择 ，顺周期则取决于财政刺激力度 。此外
，中国对美出口占比低（风险敞口低），并且美国对华进口占比高（依赖度高或获得豁免）的行业风险抵御冲击的能力较强 ，如金属及其制品 、陶瓷及玻璃
、机电及影像设备、塑料橡胶以及机械
。

　　中金公司研报指出，9月下旬以来宏观政策释放积极信号
，投资者情绪有所改善，A股资金面进入活跃状态 ，10月以来A股日均成交额超过2万亿元
，对应以自由流通市值计算的换手率超过5%，处于2015年之后资金面最为活跃的阶段。个人投资者表现活跃 ，10月上交所A股新增开户数反弹至685万户
，为历史单月第三高的水平，融资余额明显上升且交易活跃度改善 ，截至11月21日
，融资余额已回升至1.83万亿元，高于2021年的水平 。相较而言 ，公私募基金及北向资金持仓并未见明显增加
。个人投资者入市下增量资金驱动对小盘风格偏利好。此外
，9月24日以来并购重组领域引发投资者普遍关注，也相对利好小盘风格 。

　　中国银河证券研报表示 ，我国正探索中国特色估值体系，军工央企仍有较大提升空间
。首先
，国企改革进入深水区，央企提质增效要求更甚 ，军工央企经营质量稳步提升；其次
，军工央企资产证券化率整体偏低，通过优质资产注入/分拆 ，加快产业链整合及上市等形式来实现价值重估；再次
，央企市值考核管理办法全面推行，“一企一策”的考核管理办法将为央企价值重估提供助力。建议关注：（1）国企改革提质增效受益标的：中航西飞 、中航光电
、航天电器和北方导航；（2）“大集团/院所 ，小平台
”上市公司：国睿科技、国博电子 、航材股份、航发控制
、中国海防、航天南湖和航天晨光 。